【宏观参考】价值陷阱:改变投资风格之“死亡之吻”

2017-04-20 18:01:12 来源:金融界网站 作者:金融界研究院 风云 打板粤泰股份错在哪?

贵州茅台站上400元可以认为是价值投资理念的胜利?当一个人改变投资风格的时候,便是死亡之吻了。当A股狂追消费价值的时候,海外投资者则扎堆科技巨头...

  目前的一个共识是,市场风格正向价值投资回归。在舆论看来,乃至在管理层看来,贵州茅台(行情600519,)站上400元可以认为是价值投资理念的胜利。但是,当消费类股超过2015年高点时,我们知道新的一个泡沫风险正在悄然来临。

  有人说,市场是有效的,那是建立在市场无形之手之上。今天,成长股的崩塌与价值股的崛起,与有形之手伸得太长不无联系。以低PB、低PE、高分红的价值股标准,来监管规范成长股,成长股怎能不低下高贵的头?

  成长股与价值股一碗水端平,是一个健康股票市场的体现。由今,我们以价值股标准来要求成长股,限制外延并购更是斩断了成长股的一支臂膀。这些打压措施,本身会导致成长股低迷,进一步加剧中小企业融资难、融资贵的问题,这对处于成长阶段急需融资的企业来说,无疑是致命打击(例如:最近闹钱荒的创业板龙头乐视网(行情300104,))。

  在管理层引导的价值投资热潮中,散户和机构纷纷诱导向价值概念靠拢,能够不为所动的投资者非常稀缺,这同样考验投资者的毅力和节操。当一个人改变投资风格的时候,便是死亡之吻了。这意味着,A股市场的投资逻辑将发生变化,成长股进一步被市场抛弃。那些不为外界诱惑所动、专注于主业的上市公司,则受到投资者狂热追高,这些投机炒作也加剧了价值泡沫风险的形成。

  2016年,贵州茅台的分红收益率只有1.72%,让人不能不对A股市场的价值投资进行反思。市场分析认为,“如果贵州茅台宣布收购游戏公司,基本上可以认为该公司股价阶段性见顶了。”这是一种相当可怕的迹象,也就是说,市场对价值股已经狂热到只能专注于做主业。

  难道把上市公司监管成一心一意做主业就是好公司吗? 2016年全球并购总额为3.6万亿美元,美国公司的并购总额为1.65万亿美元。可以说,美国科技巨头的发展史,就是一部疯狂的并购史。GOOGle、苹果、Facebook等几乎每个月都在上演并购连续剧。例如:2012-2016年,Google并购数量分别达到16、19、34、15、17起,可以说,几乎每个月Google就有1-2笔并购产生。

  当缩回有形之手,扒去价值投资的外衣,你还会觉得消费类股是价值投资吗?当A股狂追消费价值的时候,Google、苹果、IBM、英特尔等科技巨头正在竞相收购人工智能,自2012年以来,大约已有200家人工智能公司被收购,其中,2017年第一季度就有34家公司被收购。新一轮科技革命正在加速到来。

关键词阅读:成长股 价值股 贵州茅台 白马股 泡沫

责任编辑:叶效强
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